公司在近一周内公告两项重大合同,分别为:6月5日,公司签署《伊拉克加贝尔巴赞水泥厂EPCC项目》合同,合同总价约30.28亿人民币(占16年营收34.56%),工期28个月;6月8日,公司签署《阔克布拉克铁矿石选矿厂建设合同》,合同总价暂定7.1亿美元(约48.26亿人民币,占16年营收55.08%),工期36个月。
   
公司进一步开拓一带一路沿线市场,业务增长较为稳健。
   
公司在近一周的两项合同签署地点分别是伊拉克和哈萨克斯坦,这是2014年以来公司分别在上述两个地区签署的首次重大项目合同。表明公司正在进一步加强对于一带一路沿线国家的市场开发。我们认为一带一路峰会过后,在信贷支持进一步强化的背景下,公司对于海外市场的开拓将进一步提速,未来在哈萨克斯坦以及伊拉克等地区的订单贡献或继续增长。
   
此外,从定位上来看,公司是集团在“十三五”期间的国际金融业务平台与资本运作平台,且公司为集团实现一带一路业务目标的主要载体。且目前公司所有的项目均具有中信保,在业务快速增长的同时,尽力确保公司国际贸易风险处于可控水平。
   
公司在手订单饱满,后续业绩释放将进一步增厚业绩。
   
公司乘风一带一路,加强海外业务的开拓,在手订单饱满。进入2017年以来,公司累计公告重大项目合同合计金额高达121.74亿人民币,约占2016年营收的1.39倍。在已生效重大合同中,巴基斯坦拉合尔轨道交通橙线项目16年确认收入8.35亿元,约为15年营收的19.48%。而伊朗地区已签约但尚未生效的重大销售合同合计金额月295亿人民币,约为16年营收的3.37倍,后续合同的逐步生效将持续增厚公司业绩。
   
兵器集团与沙特签署合作框架协议,新订单增长点开启。
   
兵器集团与沙特签署合作框架协议,其中约定中国兵器集团公司将通过北方工业与沙特在轨道交通建设、市政基础设施、房建和物流一体化等领域携手深化合作,特别是双方将进一步推动实现商用车、乘用车和铁路机车车辆等方面的产能合作、技术合作和投资合作。公司为集团的民品国际化专业平台,预计大多数订单将由公司来承接。集团与沙特的合作框架协议有望持续提供未来订单增量。
   
投资建议。
   
公司在手订单充裕,具有近700亿海外在手订单,约8倍订单收入比,且一带一路推进下,公司订单增量可期。目前订单转化率较强,后期业绩释放有望继续提升。
   
此外,从集团对公司民品国际化板块的定位来看,未来仍有资产注入预期,同时公司为国改、军工主题相关标的。维持公司“买入”评级。预计17-19年EPS分别为1.35/1.76/2.28,PE为18/14/11。