“一带一路”战略推进驱动订单加速落地,Q3业绩迎来翻倍增长。2017前三季度公司实现归属于上市公司净利润3.47~3.49亿元,同比增长53.98%-54.87%;分季度来看,Q3的归母净利润为1.48-1.51亿元之间,同比增长113.04%-117.36%,Q3归母净利润增速较前两个季度大幅提升;如果扣除汇兑损失带来的影响,估计公司Q3业绩增速会更高。公司前三季度业绩增长较快主要系:(a)前期计提的资产减值损失冲回,增厚前三季度业绩。(b)充足在手订单落地驱动收入增长,带来业绩加速增长。
   
在手订单充足、约为16年收入的8.7倍,有望保障未来业绩高增长。公司今年来新签重大合同金额合计达20.37亿美元,较上年同期增长170%左右,随着“一带一路”战略推进,未来公司新签订单有望持续增长。目前,公司在手合同金额预计约116亿美元,约为2016年收入的8.7倍,随着“一带一路”战略推进,公司在手订单有望加速生效、充足在手订单有望驱动未来收入较快增长。
   
重组打造民品国际化平台,注入资产增厚公司业绩。2016年公司重组整合了国际工程业务和北方公司优质的民品国际化经营业务,进一步强化公司国际市场开拓能力,并且在战略、采购、市场资源、业务开发、国际业务经验等方面与上市公司形成协同效应。同时,注入标的承诺2017/2018年归母净利润合计不低于1.35/1.55亿元,大幅厚增北方国际业绩。
   
盈利预测与评级:预计2017-2019的EPS分别为1.37元、1.67元和2.09元,对应PE分别为16.8倍、13.7倍和11.0倍,维持“增持”评级。
   
风险提示:宏观经济下行风险、汇率波动风险、海外订单落地不及预期。